家电巨头斥资125亿进入血制品行业，打的什么算盘？

年末的一笔巨额收购，让2023年频繁变动的血制品行业又起波澜。据上海莱士公告，海尔集团将以125亿元代价从上海莱士大股东手中收购20%的股份。

上海莱士以擅长资本运作著称，营收规模为A股血液制品公司中最大。在本次收购宣布后的首个开盘日，1月2日，上海莱士股价不升反跌，截至收盘大跌4.5%。3日，上海莱士飘红，盘中涨幅近5%。

上海莱士与海尔集团的合作，对双方意味着什么？海尔集团进入医药板块并非首次，能从收购中获得什么？

或将结束上海莱士无实控人状态

海尔集团本次获取的股份，是从上海莱士的大股东，医疗保健公司基立福处取得。

海尔集团将以总价125亿元人民币收购基立福所持有的上海莱士20%股份并合计获得26.58%的表决权。交易完成后，基立福将继续持有上海莱士6.58%的股份，并保留董事会席位。

1月2日，上海莱士股价不升反跌，盘中跌幅近5%，收盘跌4.5%，报收每股7.64元。3日，上海莱士飘红，盘中涨幅近5%，随后震荡回落，截至发稿，报每股7.84元。

对于股价变动，中新经纬2日下午以投资者身份致电上海莱士，对方证券部工作人员回应称，上市公司没有办法预判股价，也不会操纵。

对于海尔集团能否成为公司实控人，工作人员表示，根据协议安排，在完成董事会改组后，海尔集团或其指定关联方将成为上海莱士控股股东，海尔集团将成为上海莱士实际控制人。对于海尔集团是否日后会进一步通过收购股权实现更大的表决权，工作人员表示不能预判。

公开资料显示，上海莱士成立于1988年，主要产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅷ、人纤维蛋白原等。

对于本次收购，也曾有多重波折。2023年4月27日，上海莱士发布董事会换届公告称，其第一大股东基立福将提名5名非独立董事候选人。上海莱士表示，若基立福提名的5名非独立董事候选人顺利当选，上海莱士无控股股东、无实际控制人的状态可能发生变更。

以此可见，基立福已有意愿成为上海莱士的实控人。但仅在一个多月后，其想法便产生转变。2023年6月15日，上海莱士公告称，基立福正在筹划涉及公司股权变动的重大事项。

从2023年6月开始，市场不断传出谁将接盘上海莱士的传闻。

血制品行业整合趋势明显

公开资料显示，A股市场主要有7家血制品公司，分别为上海莱士、华兰生物、天坛生物、博雅生物、卫光生物、派林生物、博晖创新。2023年上半年，上海莱士营业收入39亿元，净利润15.14亿元，在A股血制品上市公司中营收规模最大。

德邦证券2022年研报称，血制品行业进入门槛极高，自2001年起中国国内不再新批血制品生产企业，仅存量少部分玩家，且近几年行业整合趋势愈发明显。血制品同时具备资源品属性，上游的采浆量天然存在限制，较高的进入门槛以及资源品属性构建了行业的长期壁垒。

而在2023年，多家血液制品企业有股权变动。

卫光生物于2023年6月公告表示称，卫光生物控股股东深圳市光明国资局与中国生物签署合作协议，二者拟设立合资公司，持股比例分别为49比51。卫光生物实控人将由光明国资局变更为国药集团。

派林生物2023年3月发布公告称，派林生物原控股股东及其一致行动人浙民投天弘、浙民投等拟将派林生物部分股权转让给陕西国资委旗下的胜帮英豪。股权变更后胜帮英豪将成为派林生物控股股东，派林生物实际控制人将变更为陕西国资委。

德邦证券评论称，血制品行业资产重组正在加速，行业集中度提升确定性较强，未来龙头获取采浆站的能力将愈发突出，对于行业中小血制品企业而言，被收并购或将是主流选择。

家电巨头为何谋求跨行？

另一方面来看，海尔集团本次收购属于溢价。中新经纬计算，该笔意向收购以交易价格计算市值为625亿元，较上海莱士2日收盘市值507.71亿元溢价18.77%。转让价格合每股9.41元，较基立福收购时每股7.4元的价格溢价27%。

为何海尔集团要进入高壁垒的血制品行业？

盘古智库高级研究员江瀚接受中新经纬采访时表示，从战略角度来看，海尔集团此次收购可以视为其在医疗健康领域布局的一部分。血制品行业是一个具有较高门槛和监管要求的行业，通过收购上海莱士，海尔集团可以快速获得相关资质和认证，进入这一市场。

资深产业经济观察家梁振鹏对中新经纬表示，海尔集团跟上海莱士有一定的业务关联度，此前海尔集团还收购了开利集团旗下负责商用制冷业务的板块。收购行为本质上是一种产业链的延伸。

“海尔集团是做制冷设备起家，在冷冻储藏、冷链运输这样面向B端的冷链物流业务上做得很不错，血制品在储存、运输、物流配送过程中跟冷链物流密不可分，对于海尔集团而言是在擅长领域上的延伸。此外，血制品行业的壁垒高，市场竞争格局好，也能够提升海尔集团整体的业务规模，这是一种典型的多元化收购扩张。”梁振鹏说道。

海尔集团此前已进入大健康产业。2019年3月，盈康生命实际控制人变更为海尔集团，盈康生命主营业务为大型立体定向放射外科治疗设备供应商。

华西证券对此评论称，海尔集团控股盈康生命是其经营发展的拐点，海尔集团实力雄厚，从外部看能够为其嫁接更多资源，品牌更具说服力，从内部看，海尔在各个方面加强管理，广纳销售人才，搭建销售团队，对订单采取漏斗式管理，全力挖掘伽玛刀的潜在客户和需求等。

对于本次收购，海尔集团能否顺利成为上海莱士实控人，从而进一步扩展大健康产业链，上海莱士又将迎来怎样的变动，还有待观察。