可转债市场再现强赎潮，投资者该如何应对避免损失？

市场行情好转，可转债市场也随之水涨船高，迎来一波强赎潮。

11月12日，浙商证券发布关于提前赎回“浙22转债”的提示性公告。这也是时隔近一年，再现券商提前赎回转债。根据统计，11月以来，已经有12只转债进入强赎区域。

可转债再现强赎潮

浙商证券发布公告称，由于公司股价已有15个交易日收盘价不低于可转债当期转股价格的130%，触发了提前赎回条款，公司随即选择进行提前赎回。据悉，浙22转债总额为人民币70亿元，转债到期日为2028年6月13日。

可转债能否顺利实现提前赎回，很大程度上取决于正股在二级市场的表现。 今年9月下旬开始，A股开始拉升，作为牛市旗手的券商股开启一波上涨，浙商证券也是连续拉出大阳线，股价连续保持在13.07元上方15个交易日，从而触发提前赎回的条件。

数据显示，11月以来，共有12家上市公司发布了强赎提示公告。此外，多只可转债本周迎来最后交易日。11月12日，深圳新星发布公告提示，11月15日为“新星转债”最后一个交易日。公司提示，赎回登记日收市后，未实施转股的“新星转债”将全部冻结，停止交易和转股，将按照100.685元/张的价格被强制赎回。本次赎回完成后，“新星转债”将在上海证券交易所摘牌。“因目前‘新星转债’二级市场价格与赎回价格差异较大，投资者如未及时转股或卖出，可能面临较大投资损失。”深圳新星在公告中指出。

此外，南电转债、孩王转债以及山鹰转债也在本周迎来最后交易日。其中，仅山鹰转债为正常到期后摘牌，其余三只均为触发强赎条款后的提前退出。

面对可转债强赎风险，投资者有两种方法可以避免损失:一是卖出可转债；二是进行转股操作。但需要注意的是，转股获得的股票第二天才能卖出，且若可转债的正股是科创板或创业板股票，投资者还需开立相应的权限才可以操作转股。据悉，可转债最后交易日的证券简称前带有“Z”标识，以向投资者充分提示风险，投资者看到此标识时应及时进行操作。若未及时卖出，停止交易后还将有3个交易日的转股时间，此时只能进行转股操作。

对于近期可转债的强赎潮，排排网财富理财师姚旭升在接受记者采访时表示，主要有三个原因:第一，近期权益市场回暖，A股出现明显反弹，正股价格的上涨提升了可转债的转股价值，从而增加了触发提前赎回条款的概率；第二，部分上市公司可能出于减轻财务压力的考虑，通过主动下修转股价格等方式，加速转债触发提前赎回条件的进度，以降低公司还本付息的压力；第三，随着转债市场的发展和调整，部分转债因市场环境变化或信用风险的考量，发行人可能会选择提前赎回来规避潜在的风险或调整资本结构。

优美利投资总经理贺金龙认为，由于2019年至2021年转债发行量激增，带来今明两年临期转债数量的增加，因此上市公司强赎意愿和下修意愿的增强，在结合9月和10月股市的反弹行情下，转债市场因此出现了一波强赎潮。并且由于提议下修的转债也加速，年内154次下修成功案例，相较去年增加了1.4倍。而下修案例的增加，又令到转债更易触发提前赎回条款，从而进一步导致强赎潮，为转债市场带来赚钱效应。

“破面”转债大幅减少

由于本轮反弹，此前大幅“破面”的情况有所好转，截至11月13日收盘，收盘价低于100元/张的可转债，仅剩下23只，相比此前的过百只，大幅减少。目前价格最低的可转债是中装转2，最新的收盘价是74.3元/张。此外三房转债、芳源转债、帝欧转债和广大转债等四只转债的收盘价在80元/张到90元/张之间，相比此前也有不同程度的回升。

华创证券分析师周冠南表示，10月权益市场反弹强劲，但转债市场弹性相对不足，在跟涨效果较弱的影响下估值被动压缩明显。展望后市，随着权益市场进入结构性行情以及转债结构的切实改善，转债估值有望迎来修复，有两条主线可以关注:一是转债估值存在结构性修复机会，可关注小盘股反弹。本轮权益市场快速上行过程中，转债市场估值仍处于历史较低位置，随着小盘正股或在市场关注度持续升温下走出独立行情，对应转债市场估值或可形成结构性修复；二是资金相对谨慎，双低转债仍有弹性空间。转债资金面表现观望态度，转债ETF连续多日流出，或存在年末止盈情绪扰动，对于正股弹性较好，估值处于相对合理区间且具有债底保护的“新双低”转债个券或可给予较高关注度。

贺金龙坦言，转债市场无论从当前估值层面出发，还是从临期转债增多带来的条款博弈赚钱效应的角度出发，当下行情都是具备配置性价比的。从估值来看，经过9月、10月反弹行情下溢价率达到近几年来的历史分位数低点，溢价率估值在溢价率下降过程中更显低估，主要由于转债较权益市场滞后性所致，单看上周溢价率“跟涨不跟跌”的行情下有小幅抬升。百元溢价率水平依旧处于2017年来30%历史分位数以内，即可以以更便宜的“权利金”获得转债看涨价值。而由于临期转债的增加，强赎条款博弈和下修条款博弈给部分转债带来套利空间，有一定的个债增厚和获得超额套利机会。此外受再融资政策的影响，转债供给收缩，需求端依旧存在支撑，同等久期纯债中长期收益率较低的环境下，转债有更低的成本。伴随着强赎潮带来的赚钱效应，转债市场因此吸引了更多的资金来去博弈其他的可能触发强赎的转债标的，对临期转债的正股和转债均有积极推动的作用。而强赎占比的抬升，这些转债最终完成转股退市也会令转债市场存量规模减小，从而为转债市场剩余存量提供估值提升和增量资金进入的机会，形成正向良性循环的利好效应。